中邮人寿迅猛发展藏隐忧

　　中邮人寿自2009年成立以来就一直维持保费的高增长态势。基于大数法则的前提，寿险公司在成立初期铺大摊子摊薄风险的经营思路无可厚非，但粗放式的发展最终能否带来盈利仍有待商榷。

　　《保险中介》杂志 记者丨元毅 实习生丨魏凡

　　7月，中邮人寿获得了成立以来的股东第二轮注资，其注册资本由20亿元增至40亿元。偿付能力压力，仍然是中邮人寿此次增资的主要原因。

　　数据显示，中邮人寿今年前5个月的保费规模已超越2012年全年。同时，从险种缴费期、保险期间以及退保率、费用率等评估因素看，其今年上半年的热销险种内含价值有限。

　　业内人士指出，得益于股东优势，中邮人寿可以充分利用各地邮政局、邮储银行的网点销售产品。“中邮人寿其保费高速增长暗藏隐忧，即使没有集中退保现象发生，中邮人寿未来面临的产品满期集中给付压力也会相当大。”

　　增资补血

　　7月9日，中国保监会公布了其对中邮人寿变更注册资本的批复文件，文件显示，中邮人寿的注册资本增至40亿元，增资规模为20亿元。这是自2009年成立以来中邮人寿的第二轮增次，中邮人寿的上一轮增资发生在2012年8月，也就是该公司成立后的第三个年度，当时注册资本由最初的5亿元增至20亿元。

　　2011年年底，中邮人寿的偿付能力充足率仅为101%，逼近监管红线。而首次增资15亿元后，2012年年底，中邮人寿的偿付能力充足率升为169%，略高于Ⅱ类监管要求（150%）。而2012年，中邮人寿的保费收入为145.5亿元，相较2011年的80.2亿元增长了81.3%。

　　业内人士分析，保费激增带来的偿付能力压力，或仍然是中邮人寿此次增资的主要原因。数据显示，中邮人寿今年前5个月的保费规模已超越2012年全年。

　　保监会公布的最新数据显示，今年1-5月，中邮人寿的保费收入为167.9亿元，同比大增126.2%。5个月保费超越去年全年的情况仅发生在力图规模扩大的银行系险企工银安盛以及2012年新成立的寿险公司身上。

　　暗藏隐忧

　　中邮人寿今年以来保费的高速增长，离不开其3月份推出的高保底收益（根据客户年龄不同，保底收益从每千元收益1123-1128元不等）、初期高现金价值（持有保单满一年现金价值高于所缴保费）产品“年年好”。截至5月底，这款产品的保费规模已达80亿元，占中邮人寿5个月保费规模的近一半。

　　据相关渠道透露，中邮人寿的上述产品首年渠道费用率为2.5%，总对总签约费率为1.8%，费用率相较同业属于中等偏下水平。

　　而该产品的退保、费用支出情况，中邮人寿历年披露的相关信息或可提供一定参考。如，2012年中邮人寿的退保金为2.9亿元，同比增长397.1%，高于当年保费81.3%的增速；2011年退保金为5967万元，同比增速高达12.3倍，而当年的保费增速为295.3%；2010年与2009年（当年的经营时间约4个月）相比，退保金大幅增长1241倍，同样高于保费的增速（395.8倍）。

　　其实，中邮人寿也在2012年提高了趸缴产品的退保率假设。“本公司根据2012年实际退保情况及同业经验，更新了退保率假设，将趸缴产品各年退保率进行了适当上调。”中邮人寿在2012年年报中披露道。

　　中邮人寿2010-2012年的手续费及佣金支出分别为7228万元、3.20亿元、6.42亿元，同比增速分别为393.4倍、342.6%、100.62%。可见，手续费及佣金支出的年度增幅均超过同期的保费收入增幅。

　　而连年的高退保额及费用支出也致使中邮人寿亏损额连年增加。自2009年成立以来，中邮人寿分别亏损216万元、3965万元、4742万元、1.87亿元，累计亏损2.76亿元。这一亏损额度与2011年中邮人寿支付给邮储银行的年度手续费基本持平：根据中邮人寿官网发布的公告，其在2011年度向邮储银行实际支付手续费2.79亿元。

　　事实上，股东邮政系统对中邮人寿的意义早已让其他险企“羡慕嫉妒恨”。“不同于中邮人寿，我们虽然有银行做股东，但还是要一家一家地去谈合作，还要同时去跟别的银行谈判。”某国有银行控股寿险公司人士说出了银行系险企与邮政系险企之间的现实差距。

　　2012年，中邮人寿凭借巨大的渠道优势成为保费最大的赢家，同比增速惊人，市场份额也获得迅速抬升。

　　不过，尽管在销售渠道上望尘莫及，感到羡慕，但有业内人士对中邮人寿的“背靠大树好乘凉”表达了担忧，“管理方式过于远离市场。趸缴的短期产品即便没有大规模退保情况发生，几年之后，中邮人寿面临的产品满期集中给付压力也将相当大。”

　　一家股份制银行控股寿险公司市场调研人士的这种说法，反映出业内对中邮人寿发展现状的普遍印象。但如果低内含价值业务的膨胀、高费用支出的粗放式发展路径不改变，中邮人寿的股东还得继续等待。

　　编辑：梁小民